Le 27 septembre 2026, dans une allocution télévisée, le président Abelardo De la Espriella a déclaré que les comptes publics étaient dans le rouge et confié à son ministre des Finances les discussions avec le Fonds monétaire international. Un mois plus tôt, ce même ministre avait écarté devant les banquiers tout accord avec l’organisme. À ce jour, aucun crédit ni programme d’ajustement n’est signé, et présenter l’épisode comme une imposition de Washington serait une erreur de méthode. Les documents révèlent quelque chose de moins confortable. Le chiffre du déficit qui justifie l’urgence, le gouvernement l’a choisi lui-même parmi plusieurs possibles, la coupe a été décidée avant que le Fonds n’arrive dans le pays, et le service de la dette de 2027 dépasse, selon les chiffres disponibles, l’investissement public. Le Fonds viendra, s’il vient, certifier une politique qui, pour une large part, existe déjà.
Un mois entre le non et la demande
Le 28 août, à la clôture de la Convention bancaire de Carthagène, le ministre Miguel Gómez Martínez a annoncé une coupe des dépenses et un projet de loi de sauvetage, et affirmé que le gouvernement ne chercherait pas d’accord avec le FMI, selon Valora Analitik. Un mois plus tard, son président disait le contraire, et La República a relevé la contradiction.
Reuters a rapporté le 28 septembre, de trois sources anonymes, des discussions techniques avec le Fonds ces dernières semaines, notamment sur un financement à des taux plus favorables. Leurs dates ne sont pas établies. On ne peut donc dire si elles ont précédé le refus du ministre, ni que le ministère ait rien caché. Les déclarations consultées n’expliquent pas non plus ce décalage, question que ce texte laisse ouverte à la partie concernée.
Le calendrier ultérieur, lui, est établi. Le Fonds a repris le 25 septembre des réunions périodiques avec les autorités économiques après plus d’un an, selon El Tiempo. Son directeur général adjoint, Nigel Clarke, a passé trois jours dans le pays, rencontrant le vice-président José Manuel Restrepo et Gómez. Le 28, le gouvernement a demandé l’ouverture de la consultation au titre de l’article IV, revue annuelle où les équipes de l’organisme analysent les données et les politiques du pays et rédigent un rapport pour son conseil d’administration. Clarke a déclaré que le Fonds soutient un « programme de réformes propre » au pays, selon La Silla Vacía, et annoncé le voyage d’une délégation du ministère à Washington la semaine suivante. Il n’a pas évoqué de financement.
Le gouvernement précédent avait gardé ses distances. La Colombie disposait depuis 2009 d’une Ligne de crédit flexible, sorte d’assurance que le Fonds accorde aux pays aux politiques solides et qui s’active sans négocier de conditions nouvelles. Le Fonds en a suspendu l’accès en avril 2025 après l’évaluation de l’article IV, et fin septembre 2025 la Banque de la République a annoncé l’annulation de l’accord. Petro s’est félicité d’avoir restitué les 5,4 milliards décaissés en 2020, et le ministre Germán Ávila a annulé la mission d’avril 2026, selon El Tiempo. En juin 2025, le gouvernement avait activé la clause dérogatoire de la règle budgétaire, qui suspend jusqu’en 2027 les limites légales au déficit et à la dette. La Contraloría a averti que le gouvernement projetait alors lui-même un déficit supérieur à la limite.
Un déficit qui se choisit
Le Cadre budgétaire à moyen terme, feuille de route que le ministère présente chaque juin, situait le déficit de 2026 à 5,3 % du PIB, soit environ 106 billions de pesos, et la dette nette à 58,9 %. Un billion équivaut ici, comme en français, à mille milliards. Le même texte supposait que les recettes passeraient de 16,1 % à 17,3 % du PIB en un an sans réforme adoptée. L’ancien directeur de l’administration fiscale (DIAN), Lisandro Junco, a qualifié le document de « pure fumée » et mis en doute cette hypothèse, selon Cambio. Il comptait en outre sur 30,2 billions contingents d’une réforme qui n’a jamais été examinée, selon l’ANIF.
Deux mois plus tard, la nouvelle équipe a calculé que sans correctifs le déficit de 2026 serait de 8,2 %, et de 7,2 % avec une coupe de 21,9 billions, soit 1,1 % du PIB. Sur ce montant, 16,3 sont exigés par la loi après l’échec de la dernière réforme fiscale et 5,6 sont discrétionnaires, selon Bloomberg Línea. Selon la Banco de Bogotá, environ 30 billions reconnaissent des pressions de dépenses et 30 autres naissent de l’hypothèse qu’en 2026 rien ne sera fait pour réduire les échéances de 2027.
Pour 2027, le projet de budget table sur 9,4 %, soit environ 200 billions, contre 4,5 % dans le Cadre budgétaire. Ce 9,4 % n’est pas une prévision, ce qui ne le rend pas faux pour autant. C’est le scénario inertiel, celui qui résulterait de l’inaction, et le gouvernement le présente ainsi. Le gouvernement annonce une loi d’ajustement de 2,2 points de PIB, environ 45 billions, qui ramènerait 2027 à 7,2 %. Deux montants distincts, donc, la coupe de 2026 décidée et l’ajustement de 2027 suspendu à une loi non votée. Goldman Sachs et Citi estiment entre 7,2 % et 7,4 % si le Congrès l’adopte.
L’État colombien dépense environ 40 billions de pesos par mois et en reçoit environ 29, selon le ministre des Finances Miguel Gómez Martínez.
Le ministère soutient en outre que le projet de Petro omettait ou sous-estimait des postes pour quelque 23 billions, dont 6,5 pour les retraites et 9,6 pour le fonds des carburants. Affirmations de l’exécutif, que ce texte n’a pu confronter au document original.
Deux récits se disputent ce terrain, et les données alimentent les deux. Celui de la droite parle d’un trou laissé par Petro. Son gouvernement a suspendu la règle budgétaire et, selon Valora Analitik, dépensé un demi-point de PIB de plus avec une partie des 20,9 billions économisés en intérêts. Celui de la gauche parle d’un problème hérité et structurel. Entre 2019 et 2024, les recettes ont progressé de 0,3 point de PIB et les dépenses de 4,6, selon le Comité autonome de la règle budgétaire cité par El Colombiano, et le Congrès a laissé sans suite la loi de financement. Aucun des deux récits ne suffit. Les deux lignes de base de 2026 diffèrent de près de trois points de PIB entre juin et août, écart que le ministère attribue à la reconnaissance de postes et au service de la dette. La responsabilité se partage entre une pandémie, une décision de ne pas corriger, un Congrès qui a refusé des recettes et une équipe qui a choisi le point de départ le plus sombre.
Qui encaisse les intérêts
Les intérêts de 2026 sont passés de 3,2 % à 3,8 % du PIB, selon Forbes Colombia.
Les intérêts de la dette publique atteindront en 2027 83,9 billions de pesos, soit 3,9 % du PIB, selon le Cadre budgétaire à moyen terme 2026.
Avec les amortissements, le service de la dette de 2027 atteignait 118 billions contre 89 d’investissement public dans le projet du gouvernement précédent, selon Forbes Ecuador.
Quelqu’un encaisse. La dette interne est émise en titres du Trésor, les TES, et son encours a atteint 763,6 billions fin mai, selon Casa de Bolsa. Les principaux détenteurs sont les fonds de pension, avec environ 249 billions selon El Nuevo Siglo, autrement dit l’épargne obligatoire des travailleurs. Les étrangers viennent en deuxième position, avec 149,9 billions et 19,6 % selon Davivienda. PIMCO explique 38,7 des 44,9 billions dont ont crû les avoirs étrangers en un an jusqu’en juin, soit 86 %, selon La República d’après Corficolombiana. La Silla Vacía avertissait en 2025 que si l’État ne pouvait plus payer, les plus touchés seraient les retraités.
Un élément de contexte. Luis Carlos Sarmiento Angulo préside le Grupo Aval, dont font partie la Banco de Bogotá, dont l’analyse est citée ici, et Corficolombiana, d’où provient une autre voix citée plus bas. Il est aussi propriétaire d’El Tiempo et de Portafolio, et son groupe participe à Porvenir, gestionnaire de fonds de pension détenant de la dette publique pour le compte de ses affiliés. Cela n’invalide pas les données, recoupées avec d’autres sources. Celui qui lit que la dette n’admet pas la discussion doit savoir que plusieurs de ceux qui le disent y ont des intérêts.
Le gouvernement n’a pas détaillé les postes que touchera la coupe discrétionnaire. Il a en revanche annoncé, par la voix du ministre les 14 et 15 septembre, que la loi de sauvetage (Ley de Rescate), qui parviendra au Congrès en octobre, réduira progressivement la taxe de quatre pour mille sur les transactions financières et démantèlera l’impôt sur le patrimoine et sa surtaxe sur les grandes fortunes, selon La FM et Portafolio. Le texte n’est pas connu, et les documents consultés ne donnent pas le coût budgétaire de ces suppressions. Ce qui est établi, c’est que l’ajustement s’annonce du côté des dépenses, que les impôts sur les plus grosses fortunes figurent parmi ce qui est supprimé, et que le paiement des intérêts n’apparaît pas parmi les postes en discussion.
Le séisme et la facture qui s’ajoute
Il faut ajouter le 10 août. Ce jour-là, un séisme de magnitude 7,4 a secoué l’ouest du pays. Au 12 août, l’Unité nationale de gestion des risques de catastrophes dénombrait 241 morts et plus de 45 000 logements touchés, selon La República. BTG Pactual a chiffré la reconstruction initiale à 20 billions, soit 1 % du PIB.
Selon BTG, ce chiffre équivaut, en ordre de grandeur, aux 21,9 billions que le ministre comptait couper. Si c’est le cas, la coupe ne libère aucune marge budgétaire, la reconstruction l’absorbe. Le séisme remplit ici une double fonction, que ce texte propose comme lecture et non comme fait. C’est une variable exogène qui trouble l’attribution des responsabilités, car une part du déficit de 2026 vient d’une catastrophe qu’aucun gouvernement n’a provoquée. C’est aussi un argument disponible pour justifier tant le dérapage que la sévérité de la coupe.
Ce que le Fonds signe et ce que le gouvernement décide
Personne n’a confirmé officiellement quel accord recherche la Colombie. César Pabón, de Corficolombiana, évoque la Ligne de précaution et de liquidité, pour les pays qui ne remplissent pas les conditions de la Ligne de crédit flexible. Luis Fernando Mejía, de Lumen, juge plus plausible un mécanisme élargi de crédit, utilisé par la Colombie en 1999 pour 2,7 milliards de dollars. Les chiffres de 15 à 20 milliards qui circulent n’ont aucun fondement officiel. Ce qui distingue les instruments, ce sont les conditions, et les conditions sont l’enjeu.
Le sénateur Iván Cepeda, chef de l’opposition, a soutenu que la négociation exige des transformations de l’État qui appauvriraient les classes moyennes. Le Fonds, par la voix de Clarke, parle d’un programme propre au pays. Aucune des deux affirmations n’est vérifiable aujourd’hui, faute de texte.
Les précédents permettent de séparer deux choses que le débat mêle. L’Équateur a signé en 2024 un mécanisme élargi de crédit de 4 milliards de dollars, porté à 5 milliards en juillet 2025. En septembre 2025, le président Noboa a supprimé la subvention au diesel, réduit les ministères de vingt à quatorze et annoncé 5 000 licenciements. Le risque pays est passé de plus de 2 000 points à moins de 500. Mais Ecuador Chequea a établi que le Fonds n’avait proposé dans aucun rapport la suppression de la subvention au gaz qu’un ancien ministre présentait en juin 2026 comme un engagement incontournable. La conditionnalité écrite et celle qu’un gouvernement prête à son créancier ne coïncident pas toujours.
L’Argentine a signé en avril 2025 un accord de 20 milliards. Le Fonds fait état de moins de pauvreté et d’un retour anticipé sur les marchés, et admet que les réserves se reconstituent lentement. Ces résultats sont ceux du Fonds, non confrontés ici à l’institut statistique argentin.
Il manque le texte. La loi de sauvetage parviendra au Congrès en octobre et la délégation part pour Washington la semaine prochaine, et ce n’est qu’avec ces deux documents qu’on saura quelle part de l’ajustement répond à un créancier et quelle part à une préférence politique qui cherche dans le Fonds une signature. D’ici là, la seule chose établie est la dépendance à la dette, et aucune mission ne l’impose. Elle est imposée par un calendrier d’échéances, un marché obligataire et l’habitude, adoptée par des gouvernements successifs bien avant cette semaine, de traiter le paiement des intérêts comme la seule dépense qui ne se discute pas…
G.S.
Sources
- Reuters vía ThePrint, Colombia holds IMF financing talks as fiscal strain mounts
- La Silla Vacía, Colombia se sentará con el FMI en Washington para revisar sus cuentas
- La Silla Vacía, En gráficas, a quién le debe el Estado colombiano
- Asobancaria, 60ª Convención Bancaria 2026
- Valora Analitik, De la Espriella no buscará acuerdo con el FMI para ejecutar ajuste fiscal
- La República, Gobierno toca las puertas del FMI por cuarta vez desde comienzos de siglo
- El Tiempo, Tras más de un año, el FMI retoma reuniones periódicas con autoridades económicas de Colombia
- El Tiempo, Gobierno anuncia recorte de 21,9 billones al gasto y prepara ley para profundizar el ajuste fiscal
- Banco de la República, Cancelación de la Línea de Crédito Flexible
- FMI, Conclusión de la consulta del Artículo IV 2025 con Colombia
- Bloomberg Línea, Déficit fiscal superior al 9 %, el peor escenario que calcula el Gobierno
- Bloomberg Línea, Colombia busca corregir su crisis fiscal con el apoyo del FMI
- Bloomberg Línea, El terremoto le costará a Colombia hasta el 45 % de su inversión pública
- Cambio, Déficit de 106 billones, el reto económico que heredará el próximo presidente
- Forbes Colombia, Sinceramiento fiscal eleva el déficit a 9,4 % del PIB para 2027
- Colombia.com, El Gobierno prepara un fuerte ajuste del gasto en 2026
- Valora Analitik, Balance fiscal del gobierno Petro
- El Colombiano, La deuda está en el punto más alto de la historia
- Yahoo Noticias, Colombia deberá pagar 83,9 billones en intereses de su deuda pública en 2027
- Yahoo Noticias, Fondos de pensiones y bancos comerciales impulsan compras de TES en mayo
- El Nuevo Siglo, Fondos de pensiones con 249 billones, los mayores tenedores de deuda colombiana
- La República, Pimco impulsó cerca de 86 % del crecimiento de los TES en manos de extranjeros en el último año
- La FM, Gobierno reducirá gradualmente el 4×1.000 y desmontará el impuesto al patrimonio
- Portafolio, Gobierno alista reducción progresiva del 4×1.000, Ley de Rescate será presentada en octubre
- Forbes Ecuador, Terremoto en Colombia, reparar los daños costará 6.350 millones de dólares
- La República, La reconstrucción por el terremoto costaría 6.350 millones de dólares
- BusinessCol, Colombia considera nuevo acuerdo con el FMI
- Swissinfo (EFE), Ecuador pasa quinto examen del FMI
- Swissinfo (EFE), Ecuador anuncia su segunda emisión de bonos soberanos en 2026
- FMI, Ecuador, segunda revisión del acuerdo SAF y ampliación del programa
- FMI, Ecuador, quinta revisión del acuerdo SAF
- Ecuador Chequea, FMI no exige eliminar subsidio al gas
- FMI, Argentina, segunda revisión del acuerdo SAF
